江西银行市净率新低，业绩下滑，风险集中南昌

最近大家都在讨论江西银行的股价，说啥市净率都低到0.08了，成了“最具投资价值标的”，问我怎么看这事儿。其实吧，大白话来说，这种低市净率股，确实有点诱惑人，毕竟看起来便宜到家，但是细扒一下里面的账本，能不能真捡个“大漏”，这事儿真的要多掂量掂量。

股价跌到骨头缝里，市净率破极限

江西银行现在的股价，说真心话，几乎跌成纸了。0.71港元一股，也就是你拿一顿饭钱都能买个块把股票。和刚上市时候将近6港元比，简直一眼看不见当年。如果单纯看市净率，0.08倍，在港股内地城商行里已经属于最底层的，甚至还比哈尔滨银行的数字还低点。理论上，这种“破净到极限”的银行股，确实吸引不少深度投资者追捧，因为传统逻辑是，只要回归到平均市净率，股价起码能翻个几倍。

但问题是，银行这买卖不是白菜萝卜，你看便宜就一定安全。市场不是傻子，之所以股价被打到破净八九成甚至更低，说明大家对银行的资产质量和赚钱能力心里没有底，甚至有点担心是不是还会更糟。有些人说扔个几年，万一回归到行业中位值，那就赚钱了，这种“憧憬”其实我懂，但放眼这个市净率，大家都在问，江西银行能不能真的翻身？

业绩下滑，每张报表都透露出压力

今年上半年，江西银行的业绩是真的好不到哪儿去。营收直接掉了将近20%，净利润也又往下走了快10%，剩下不到6个亿。如果说去年还勉强维持住不跌，今年这头又掉下一个台阶，源头其实很明白，就是投资端踩雷了。去年金融资产收益是正的，今年直接变成亏了，11个亿白白蒸发，这一下子整个报表都塌了半边。

而且说到底，银行最基本的收利息赚钱的差价，江西银行这块也在持续变窄。贷款多了，但利息收入呢，直接少了5个亿，因为贷款利率都在下滑，客户都要压价，零售业务利息平均都不到去年同期的水平。净息差只有1.4%，比去年又低了0.24个百分点，说难听点，如今做贷款都快赚不到几个钱了。投资这块也一样，收的利息也往下走，现在基本是一个持续低迷的状态。

再说资产质量，老毛病还是老毛病，不良贷款率一直高悬。今年已经涨到2.36%，这比行业平均值是高一大截。而且不良贷款不像过去只是企业，现在个人贷款也跟着出问题，跳升到2.97%。这种趋势说实话，对银行来说不是好兆头。

最麻烦的是，业务集中度很高，南昌业务风险尤为突出。南昌地区的不良贷款率高达4.41%，这种“高度集中爆雷”的局面，让人怀疑银行是不是把风控做烂了。业务虽然做大了，但都被单一地区拖了后腿。

当然，也有一点稍微好点的，就是关注贷款占比略微下降了，说明有些潜在亏损没那么严重，但整体来看也只是杯水车薪。

分红也有点“假把式”

有人说江西银行分红很慷慨，比例都快赶上大型银行，其实仔细看，分红比例提高是因为利润下降了，总额其实在变小。这有点像拉高股息率去“做样子”，但实质钱越来越少。这种状况也说明银行经营压力不小，一边需要补血一边给股东点信心，属于“左手画饼右手发愁”。

投资价值到底怎么掂量？

很多人觉得这么便宜的股票，长期到底买不买？我觉得要搞清楚几个问题：

1. 市净率低，不等于一定有安全边际。银行是杠杆生意，不良资产一旦超出承受能力，再低的市净率都能被打掉。黑天鹅来临，账面那些净资产也不是铁板钉钉的。

2. 盈利能力见顶且持续下滑。银行钱主要靠息差和投资，江西银行现在贷款利率压得低，投资又亏钱，利润不断收缩，经营就像一辆踩了刹车的汽车，动能越来越弱。

3. 风险高度集中。南昌地区如此高的不良率，而且占总贷款80%以上，这种结构就像一个“地雷阵”，万一哪个行业或者城市经济有波动，银行账上没几个能扛的。

4. 行业环境本身不利。全国城商行竞争越来越激烈，要么被更大的银行抢了生意，要么自己陷入价格大战，夹缝生存。国家对金融监管也在加强，坏账的处理窗口有限，再加上房地产、地方财政、企业融资环境紧缩，银行未来的业绩“翻身”难度极高。

“投机一把”的想法靠谱吗？

有些投资者觉得这么低的位置“赌一把”心里也不亏，毕竟市净率平均只要回归一半就能翻番。但要明白一点，投资不是“只看数据”，要看银行自己的造血能力。如果企业每年都在“流血”，你买多少低估值都可能变成“价值陷阱”。

现在由于监管趋严、坏账出清去杠杆，江西银行就算顶着高分红，也难掩收入、利润、资产质量都在下滑的现状。按往年经验，像这种区域性银行如果不能彻底改善经营，很可能就一直萎靡下去，存量业务被压缩，新业务又没有突破口，市场也没有信心，这样的股价很难像大家期望的那样突然大幅反弹。

更重要的是，港股环境本身就偏冷淡，最近几年大家都知道，内地银行股几乎成了“价值坟场”，买了之后就是“熬”，很少能有快速拉升的机会。买入之后不是等赢利，而是等“死熬翻身”，难度比以前大多了。

未来靠什么“翻盘”？

江西银行要真正翻身，需要：

- 经营团队“有作为”，主动去调整信贷结构，减少南昌地区业务集中度，补强风控体系。

- 拓展高端新业务，找到可以“赚钱又安全”的收入来源，比如财富管理、普惠金融等新渠道。

- 提升品牌，吸引更多优质客户，不再单靠老模式。

- 逐步消化坏账，敢于做痛苦的调整，不良率大降，让市场重回信心。

但这些，在现有环境下说起来容易，做起来极难。现在银行圈说到底都是“大鱼吃小鱼”，一线大行日子都不好过，更别说地方性城商行了。老百姓信任度还行支撑日常业务，但要扩大市场，尤其走出省外，想象力很有限。

总结：便宜不等于真便宜，翻身得看“改变”

说到底，江西银行这样低市净率的股，表面上“便宜”，但背后有一大堆隐患。港股生态里，不是什么都会涨回来，大家还是看实打实的业绩和风险。真要“赌一把”，最好有心理准备，要不然买了可能长期被套。现实中，江西银行需要从根本上解决资产质量、盈利能力和经营风险，不然单纯靠极低估值吸引资金，往往只是“数字游戏”，并非真正的投资机会。

投资者们一定要看清实际，多琢磨银行的未来，不要跟风去抄“估值底”，等真有根本变化了，再考虑“上车”也不迟。眼下，江湖里“羊毛党”很多，但能一夜暴富的极少，把风险和机会掂量明白，才是钱袋子里的大智慧。

本报道旨在倡导健康、文明的社会风尚，如有版权或内容问题，请通过官方渠道反馈，我们将第一时间核查并调整。